上周液态空分气体均价同比跌33%；稀有气体价格持续上涨
1)受春节影响，液态空分气体市场需求偏弱。年1月份综合液态气价为元/吨，同比下跌2%，环比下跌38%。本周液态氧气单价为元/吨，同比下降33%，价格创年以来新低；液态氮气单价为元/吨，同比下跌3%，处于近年来较低水平；液态氩气单价为元/吨，同比下跌53%。
2)二氧化碳价格自年下半年以来呈现下降趋势。2月5日，二氧化碳近七日均价为元/吨，环比下降3%，同比下降6%。
3)稀有气体价格持续上涨。年1月24日，氪气出厂价为2.85万元/立方米，氙气出厂价为29.2万元/立方米。
行业动态
1)工业气体龙头加码氢能源、碳捕捉等新兴赛道。液化空气集团与佛吉亚携手为汽车行业开发、生产车载液氢储存系统、空气产品投资45亿美元建造蓝氢工厂、液化空气与巴斯夫联合开发全球最大跨境“碳捕集”产业链。
2)林德气体年小型现场合同数量再创新高。年林德气体共签署了43个新项目协议，同比增长19%，下游行业包括能源、电子、采矿和制造业等。
持续看好工业气体行业投资机会，海外可比公司近万亿元人民币市值
1)年全球工业气体市场亿美元，同增8%(气体在线)。年中国工业气体市场近亿元，-年CAGR约8%，有望诞生大市值公司。
2)海外可比公司林德、法液空、空气化工产品对应的市值折合人民币分别为约亿元、亿元和亿元，对应年的平均PE约为30倍。
3)国内空分气体市场集中度相对偏低，CR4约50%，而海外达70%。同时跨国公司国内份额约40-50%，近几年本土企业新签项目市场占有率大幅提升。
4)特种气体市场自主品牌占有率仅10%，国产替代趋势明显、潜力巨大。看好稀有气体产品作为电子特气的黄金赛道，未来3-5年涨价逻辑有望持续演绎。
投资建议：
重点看好工业气体行业龙头杭氧股份、二氧化碳龙头/电子特气新星凯美特气，重点 杭氧股份：看好工业气体业务市占率持续提升，做大气体、做精设备！推年股权激励计划，发行可转债有序推进，向工业气体龙头升级。
1)气体业务增长幅度及持续性有望超市场预期。年全年新签气体规模达到61万方，同比增速达%。我们预计公司年现场制气业务的产销量有望达万方，收入达亿元，收入复合增速达30%。
2)设备业务市场预期过于悲观，周期性有望大幅减弱。公司设备在手订单饱满，碳中和等政策会影响下游行业的投产节奏，但长期需求仍在。
凯美特气：国内食品级二氧化碳龙头，电子特气将成为新增长极
我国电子特气市场亿元，复合增速20%左右，主要应用在集成电路(占比70%)等领域。我国电子特气国产化率约15%，国产替代空间广阔。公司以稀有气体黄金赛道切入，电子特气二期(合成气)项目已落户湖南郴州。
风险提示
1)下游行业需求不及预期；2)零售气价大幅波动风险。
（文章来源：浙商证券）